文丨民众老虎财经哥哥干

还是的在好意思中概股教悔第一股新东方，如今也成了回港上市的中概股教悔第一股。

11月9日，新东方-S崇敬以“9901”为股票代码杀青在港二次上市，新东方刊行价为1190港元，首日早盘高开约16％。死心收盘，新东方大涨14.7%，报价1365港元，市值2305亿港元，成为港股最贵新股，股价进步再鼎医药和腾讯控股，公司一手净赚1750港元。

这亦然俞敏洪继新东方赴好意思、新东方在线后第三次敲锣。这次淡雅港股二次上市，新东方与新东方在线会师港股市集，抢先好未来再度成为首家淡雅港股的教悔企业。看成国内首家赴好意思上市的民营教悔龙头，如今好意思股市集市值已被新势力好未来赶超，而回港上市是调动股价达到一个合理景象的最快门径。

新东方在港交所提交的招股书上堤防复盘了其看成中国民办教悔先驱的历史积聚和限度上风，实在比拟来看其国外留学和K12线下业务占有很大上风。但新东方在在线教悔上一直作念的不是很好，这同俞敏洪“在线教悔颠覆不了新东方”的理念联系，这也让新东方被好未来在在线教悔上弯说念超车。时局在变，新东方亦有转型的进攻感，而二次上市以期重振市值，不外当今的新东方急需一个新故事。

线上业务为何被超车？

新东方于1993年建设于北京，起始是为大学生提供TOEFL备考课程，建设于今接近30年。字据弗若斯特沙利文的贵府，新东方所提供的就业及居品公司已成为中国最全面的民办教悔就业提供商；若按共计净营收以及学校及学习中心网罗计，新东方亦然中国最大的民办教悔就业提供商。

不外，由于自己是线下讲课起家，新东方一直以来齐将大部分要点放在线下教悔鸿沟，即便旗下的线上教悔品牌“新东方在线”早在2005年即告建设，但直到2014年之前，公司仍未对其有填塞的喜爱，俞敏洪曾在公开时局暗意，“在线教悔无法颠覆新东方”，直到2014年后在线教悔市集呈现“风口”的景象，公司才将旗下的在线教悔整合至新东方在线，遂得以“自力餬口”。但对在线教悔的懈怠却让久久苦于莫得敌手的新东方，在2017年7月29日市值初次被好未来高出。

2019年3月，新东方在线于香港主板上市，再次摘得港股在线教悔“第一股”的桂冠，并在刊行之后受到市集热捧，股价一度涨到43.45港元/股的高点，相较10.14港元的刊行价高涨逾3.29倍，目下市值256亿港元，涨幅相较刊行价亦进步1.5倍。

大涨背后，是新东方的在线教悔估值迎来重估，加之新东方在线内容格量不算太大，疫情后在线教悔主张的火爆，因而其股价在年内一起上升。

增速放缓

财报披露，2020 财年全年，新东方共杀青净收入约 35.79 亿好意思元，同比增长 15.6%。聚拢 2019 财年净收入 30.96 亿好意思元，同比增幅 26.5%来看，其同比增幅有所松开。而2021 财年 Q1 营收出现下滑，净收入 9.86 亿好意思元，同比下跌 8.0%；包摄于新东方的净利润为 1.75 亿好意思元，同比下跌 16.4%。从事迹来看，新东方的业务在20年财年末尾和21年财年Q1承压较为严重，营收净利双降。

营收净利双降的原因，率先是因为疫情，专注线下教悔的新东方首当其冲；此外，本年夏日班和秋季班的招生期间比往年晚，好多主要城市的暑假也镌汰了一到两周，北京等城市更是受疫情影响复课期间有所蔓延，不外，7月后国内疫情趋稳营收很快就还原了。当今新东方增速实在有所放缓，但目下新东方是在调动期，而好未来是在快速扩缓期，那么，比及好未来事迹体量与新东方同等限度后，好未来能否连续保执这种高速增长态势，支执起如斯高的估值，就要齐总共疑问了。

而跟着新东方线上教悔的铺开，估值或将被重新被估。新东方在招股书中指出，线上、线下教悔的整合，将有助于其在保执高教会质地的同期飞速扩展并进一步浸透到新城市中；通过擢升学生与训练的比例来杀青限度经济；提高教室的哄骗率及得志低线城市的多余需求。此外，在互联网公司拼杀渐趋尖锐化的K12在线教悔鸿沟，通过奉行公司日渐熟识的OMO政策，新东方找到了新的事迹增长点。

股东OMO政策，新东方破局K12？

现阶段，新东方旗下主要有两大K12教悔品牌，永诀为优能中学和泡泡少儿教悔。顾名想义，优能中学面向13-18岁的初高中生，而泡泡少儿则主要面向低年纪层。二者客单价差距不大，均在每门课程300-5500元不等。

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天然在2020财年和2021财年Q1事迹欠安，但新东方仍然没停驻扩展的脚步。在第一季度中，新东方参预了七个新城市。死心第一季度末，新东方的教室面积同比加多约23%，环比加多 1%。此外，新东方在暑期促销举止中也赢得了要紧得手，学生报名东说念主次达1，079，000，同比大幅加多 31%，学生留存比率也有所提高。看成主要增长能源的 K12 中小学全科教悔业务，在第一季度赢得同比约 8%的收入增长，其中，中学业务同比增长 9%，少儿业务同比增长约 4%。

从营收结构来看，新东方的K12教悔占据了69%的比重，杀青收入24.75亿好意思元，已成为新东方新的基本盘业务；其次是国外检修和酌量业务，7.01亿好意思元，占比20%；而新东方的起家业务英语语培，目下营收1.1亿好意思元，仅占3%的份额。且由于K12教悔的刚需属性，通过公司里面开导的线上与线下和会(OMO)圭臬化数字教室教会系统，整合线上与线下教悔生态，或将成为新时期新东方的增收主力。

新东方的港股招股书披露，公司于2014 年开导并推出 OMO 系统，将其看成圭臬化数字课堂教会系统，以将公司的线下讲义及教悔资源数字化。此外，哄骗公司的大数据分析功能，OMO 系统提供了多种使学生、训练及家长受益的互动式在线学习功能，以匡助改善学生的学业施展及将训练、学生及家长缜密相接。

依托自己开导且束缚熟识的OMO款式，新东方浮浅杀青了城市下千里。死心 2020 年 5 月 31 日，公司通过由遍布寰宇的 104 所学校、1，361 个学习中心及 12 家信店构成的实体网罗，主要以「新东方」品牌在中国 91 个城市提供教悔就业，同期公司亦以公司的「新东方在线」、「东方优播」及「多纳」品牌的在线学习平台提供教悔就业。

死心本季度末，新东方在 46 个现存城市引入了双师款式或泡泡少儿，在 28 个现存城市引入了优能中学，并在 10 个新城市引入泡泡少儿和优能中学。在广宽巨头拼杀惨烈的K12教悔赛说念，新东方依靠自己的传统线下上风与线上的束缚纠正迭代，走出一条前东说念主未及之路。从长久来看，OMO款式的熟识亦可扩充到新东方其他的业务条线，带动举座的事迹提振，这也为新东方今后的估值带来更多的瞎想空间。

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